从去年第四季度开始，无论是经济统计结果、股票市场或是其他投资市场的表现，都呈自由落体状下跌。美国主要股指创下了12年来的最低，重创了投资者信心。当时，尽管经济统计结果非常不乐观，但是有些因素还是让GAMCO基金经理芭芭拉·马尔辛看到了市场解冻的迹象。

然而现在，很多人都在谈论经济复苏的征兆已经出现的时候，马尔辛却不那么乐观。虽然她确信经济危机的坚冰已经溶解，但并不意味着复苏已经来临。

马尔辛认为，经济要达到能够持续稳定的增长还需要很长时间，实体经济的复苏可能还需要一年以上的时间，而市场之前的预测则是6个月。她认为美国经济的复苏仍旧有很长的路要走。

在过去5个月内有4个月经济数据、股票市场都处于大跌中，马尔辛认为主要有两个原因。一个原因是由于去年大金融机构的垮台以及部分金融机构的国有化导致的市场的恐慌情绪加剧，从而制约了个人和企业的消费开支。

与此同时，企业开始了大规模的去库存调整，使美国国内的生产近乎停止。例如，汽车销量在今年第一季度同比下滑了36%，是26年来的首次。当然，房地产也是经济一大拖累。因此，去年第四季度美国国内生产总值同比下降了6.2%。

马尔辛对美国2009年第二季度的预测是，GDP下跌幅度将超过5%。但是，她同时表示，她也看到现在一些正常性开支正在回归到人们的视线，这是因为人们在去年第四季度和今年第一季度里推迟了一些甚至是必需品的消费。

马尔辛认为，本应该让经济增长率在一定程度上放缓，家庭也应该节省开支，同时提高他们的储蓄率。这一储蓄率的提高会更加符合经济的长期需求，同时个人和公司都在致力削减债务和支出，这种情况将持续一段时间。

那么经济及市场是否要再次经历3月份的低点呢？马尔辛认为并不必要。

现在市场的点位相比3月份的低点高出了约25%。马尔辛认为市场会反弹，具体时间会在距离底部约一年的时间左右。直到信贷市场进入稳定状态以及银行借贷开始重新运作，这样个人才能再次可以使用信用卡消费以及购买汽车，不过个人或企业提高他们的消费水平看来是不大可能。

因此，经济要恢复稳定的增长大概还需要12个月。虽然复苏为时尚早，但市场流露出了稍微积极的一面，就是目前市场的长期估值非常有利于投资者，也就是说在接下来的一年或两年，长期投资者触礁的几率非常微小。

马尔辛认为，现在的市场只是正处于一个既定的环节中，随着时间的推移，政策将开始渐渐发挥作用，然后是人们在政策的鼓励下开始重新购置房屋和汽车，以及重新开始那些正常的消费。发生最坏的情形的概率很低。

激进的政策并不能克服目前的衰退，政府开支不会让经济良性好转。这些都只不过起到暂缓的作用。长期来看，人们需要提防通货膨胀。在危机中我们为自己塑造了一个高赤字高利率的环境。不过，问题肯定不会在未来一年或两年内爆发。

因此，马尔辛认为如果投资者愿意连续好几年持有的话，会有很多的好股票可选。有很多蓝筹股公司仍在不断取得增长，它们拥有高增长、充裕的现金流和良好的收益。也许，当经济最终走出危机时这些蓝筹股的表现不再如此抢眼，但它们的资产负债表里仍然会产生较好的现金收益。■