我在1992年涉足证券投资时，上证综指刚发布不久。股票的魔力激发了我无尽的求知欲，对各种投资流派都加以学习、尝试，来者不拒。

经过一段时间的学习，我归纳了证券投资的致胜金字塔、四项原则和八大课题。看似系统全面，本质上就是目前颇为流行的基本面选股、技术面选时，投资和投机相结合的方法。

这一阶段，上证综指在我的投资决策中起到重要的“风向标”作用。原因有二：一是我在基本面选股的基础上，注重把握涨跌趋势，以技术指标的低、高档作为买卖股票的主要依据；二是当时绝大多数股票出现齐涨齐跌的局面，一切行动都听上证综指的“指挥”。

1995年底，正当我自以为已经找到投资秘籍、准备大干一场的时候，无意中看到了介绍格雷厄姆、巴菲特思想的系列文章，“安全边际”、“买卖股票如同经营企业”这些思想如醍醐灌顶，使我的投资方式和人生轨迹发生了重大转折。上证综指在我投资系统的作用也相应地发生了变化。

接受巴菲特思想后，我投资系统的进化过程，实际上就是不断的“去投机化”的过程，从脚踏投资、投机两条船，逐步过渡到两只脚都踏进价值投资一条船上。因为我认识到，以市场价格波动趋势为主要操作依据的买卖行为，应归类为“投机”。投机者的博弈行为必然导致“囚徒困境”，在不自觉中形成难以摆脱的“投机陷阱”。 而且就投机者的整体而言，因为交易磨损成本的存在，其失败是先天的、必然的。

格雷厄姆、巴菲特的投资方法有两大基础优势：一是安全边际使投资者有犯错的空间，避免损失；二是这种方法深深地植根于对心理学的了解，具有巨大的心理优势，不会因为情绪波动而导致决策失误。相反，技术分析等投机的模式只看重价格趋势，忽视公司质地、价值评估，缺乏安全边际的保护，唯一的救命方式是停损，但碰到“黑天鹅”等突发事件，停损根本无法执行。而且技术分析等投机方法，缺乏心理学的支持。如果把技术分析等投机方法引进价值投资，将使价值投资的心理优势荡然无存，这无疑是一种引狼入室的行为。

我进化的过程并非一帆风顺，中间伴随着困惑、摇摆和试错。经过对巴菲特思想的长期学习、思考和实践，直到2002年，我的投资系统才基本定型，变得纯粹、专注起来。

在这个进化过程中，我对宏观经济和股市趋势的分析不断淡化，逐步专注于公司长期竞争优势的分析。因为宏观经济和股票市场是庞大的复杂系统，没有任何模型能准确预测。

所以，上证综指的短期趋势不可知，也不重要。对上证综指趋势的正确态度是判断、调整、适应，重在应对而不是预测。只有在少数极端的情形下，分析家才能对上证综指的中长期走向发出权威的声音，其他大部分时间的预言苍白无力。

而且股票市场和宏观经济之间的关系相当复杂，并非像教科书上所说的“股市是宏观经济的晴雨表”那么简单。巴菲特以翔实的历史数据说明了，除经济增长率之外，影响股市走向的另外三个关键因素：利率、人们对未来投资报酬率的预期和心理因素。

基于以上认识，上证综指在我投资决策中的作用也相应从“风向标”逐步演变成了“温度计”，从“老师”变成了“朋友”。通过评估上证综指所处区域的估值水平，判断市场是否处于过热或过冷阶段，有助于对股市的长期趋势做出判断，对投资决策和资产配置会起到一定的参考作用。此外，我还把上证综指作为长期投资业绩的评价标准，每五年拿自己投资业绩和上证综指相比较，检讨得与失。

回顾我近18年的投资生涯，上证综指先是我的“严师”，后是我的“益友”，一直伴随着我的成长。■